بررسی تاثیر نقش حاکمیت شرکتی بر ررابطه‌ی بین سرمایه گذاری و عدم قطعیت سیاست اقتصادی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 موسسه حسابرسی مطهر،تهران،ایران.

2 مدیریت مالی اسلامی، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه جامع امام حسین (ع)، تهران، ایران.

3 گروه حسابداری، موسسه آموزش عالی تابران

چکیده

هدف: هدف مقاله حاضر بررسی تاثیر نقش حاکمیت شرکتی بر رابطه‌ی بین سرمایه گذاری و عدم قطعیت سیاست اقتصادی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است.
روش شناسی: برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از مدل رگرسیون چند متغیره استفاده گردیده است. جامعه آماری این پژوهش پس از اعمال برخی محدودیت‌های موجود در این پژوهش، شامل 92 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1395تا 1400 می‌باشد.
یافته‌ها: یافته‌های پژوهش حاکی از آن است در سازمان‌های دارای حاکمیت شرکتی قوی حساسیت کمتری نسبت به عدم قطعیت سیاست اقتصادی ، دارند و از طرفی حاکمیت شرکتی تاثیر تعدیل کنندگی منفی بر رابطه‌ی بین سرمایه گذاری و عدم قطعیت سیاست اقتصادی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران دارد.
دانش افزایی: یافته‌های پژوهش نشان می‌دهد که رفتار فرصت‌طلبانه‌ی مدیریت تأثیر عدم قطعیت سیاست اقتصادی، بر سرمایه‌گذاری را تضعیف می‌کند، که ممکن است دوباره با قوانین حاکمیتی سخت‌گیرانه‌تر که از تونل‌زنی جلوگیری می‌کند، تشدید شود.

Smiley face

آقایی، آرزو و محمد رجبی، سحر (1399)،  بررسی تأثیر ویژگی های شرکت و حاکمیت شرکتی بر ضعف کنترل داخلی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، ششمین کنفرانس بین المللی علوم مدیریت و حسابداری، تهران
ابراهیمی سریوده، مجتبی و عنایت پور شیاده، ابراهیم  (1399)، تأثیر رشد شرکت بر رابطه بین ساختار سرمایه و ارزش،شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، 3 (28)، 63-77.
اسدی اسدآباد، رضا و آقاجانی پور قاضی، فهیمه و سیمخواه، مسعود  (1399)، تأثیر عدم قطعیت سیاست اقتصادی بر ریسک سقوط قیمت سهام و قدرت مدیریت عامل اجرایی، ششمین کنفرانس ملی پژوهش‌های کاربردی در مدیریت، حسابداری و اقتصاد سالم در بانک، بورس و بیمه، تهران.
احمدی قره بلاغ، سالار، زینالی، مهدی (1401). تأثیر رقابت در بازار محصول بر ارتباط بین نااطمینانی سیاست‌های کلان اقتصادی و کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مؤسسه آموزش عالی نبی اکرم (ص). دانشکده علوم‌انسانی
بنی فاطمه، سیدمهدی (1400). سرمایه‌گذاری شرکتی و عدم قطعیت سیاست های اقتصادی. کنفرانس بین المللی جهش علوم مدیریت، اقتصاد و حسابداری.
جعفری، علی، الماسی، الهام  (1402). بررسی نقش میانجی کیفبت گزارشگری مالی در رابطه بین عدم قطعیت سیاست اقتصادی و سرمایه‌گذاری شرکت. فصلنامه چشم انداز حسابداری و  مدیریت. دوره ۶.
حامدی‌نژاد، میترا، علیفری، ملیحه (1401). تأثیر عدم قطعیت سیاست اقتصادی و مسئولیت اجتماعی شرکتی با تأکید بر نقش واسطه‌ای سرمایه فکری و تحقیق و توسعه. مطالعات توسعه اجتماعی ایران. دوره 14.
رحیمی، الهام؛ حری، حمیدرضا (1394). اثرات عدم اطمینان  نرخ ارز و تورم بر فرصت‌های سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته شـده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابداری، 6(23)،125 -14
رحیمی باغی، علی؛ عرب صالحی نصرآبادی، مهدی؛ واعظ برزانی، محمد (1398 ). ارزیابی ریسک سیستمی در نظام مالی کشـور بـا استفاده از روش شبکه علیت گرنجر. تحقیقات مالی، 21(1 )،121-142
روزگاری آقبلاغ، خ.، و نیاورانی، ص. (1398). آسیب‌شناسی سرمایه‌گذاری شرکت‌های تجاری خارجی در نظام حقوقی ایران از منظر شخصیت حقوقی و تابعیت شرکت‌های سرمایه‌گذار. پژوهش حقوق خصوصی, 8(29 ) , 113-133.
رجبی، علی، هنری مهر، معصومه، شریفی امین، ثریا (1402). بررسی تأثیر مشترک عدم قطعیت سیاست اقتصادی و ویژگی های شرکت بر ساختار سرمایه.  دومین کنفرانس تحقیقات کاربردی  علوم  انسانی در مدیریت مهندسی صنایع. اقتصاد و حسابداری.
زمانیان، غلامرضا؛ جمالی، کامران؛ کاظمی، توحید؛ کرمشاهی، بهنام (1393). تأثیر نوسانات قیمت نفت بر راهبرد سرمایه‌گذاری در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‌های حسابداری، 1(2 )، 53 -6
صبوری، نرگس، کریم‌پور، عنایت (1400)، بررسی اثرات مشترک عدم قطعیت سیاست اقتصادی و ویژگی‌های شرکت بر ساختار سرمایه، فصلنامه رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری. سال پنجم، شماره 66.
عبدی، سامان، مقدم‌فر، محمد، عرب کیاسری، محسن، احمدی، فاطمه (1395)، بررسی نقش افشای داوطلبانه در تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر ساختار سرمایه شرکت‌های بورس اوراق بهادار تهران، ماهنامه پژوهش‌های مدیریت حسابداری.
فروغی، داریوش؛ صادقی، محسن (1392). رابطه عدم اطمینان  غیرسیستماتیک، انعطاف‌پذیری مدیریتی و سرمایه‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌های شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابداری، 4()13،29 -52
کازرونی، سید علیرضا؛ دولتی، مهناز (1386 ). اثر عدم اطمینان  نرخ واقعی ارز بر سرمایه‌گذاری بخش خصوصی (مطالعه موردی ایران)، پژوهش‌نامه بازرگانی. شماره 45.
لونی، سمیه، عباسیان، عزت اله، حاجی، غلامعلی (1400). اثر نااطمینانی سیاست‌های اقتصادی بر سرمایه‌گذاری شرکتی: شواهدی از شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی.
مرمرچی، امیرحسین (1378). عوامل مؤثر بر بافت سرمایه و نسبت‌های اهرم مالی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پایان‌نامه کارشناسی‌ارشد، مؤسسه عالی آموزش و پژوهش در برنامه‌ریزی و توسعه.
وارث, حامد, صلواتی‌زاده, علی, & بناءزاده, محمدجواد (1401). بررسی تجربی تأثیر حاکمیت شرکتی در کارایی تخصیص سرمایه شرکت‌های عمومی. مدیریت دولتی
 
Aizenman, J., Marion, N.P., 1993. Policy uncertainty, persistence and growth. Rev. Int. Econ. 1 (2), 145–163.
Attig, N., El Ghoul, S., Guedhami, O., Zheng, X., 2021. Dividends and economic policy uncertainty: international evidence. J. Corp. Finan. 66, 1–28. https://doi.org/ 10.1016/j.jcorpfin.2020.101785.
Bae, K., Baek, J., Kang, J., Liu, W., 2012. Do controlling shareholders’ expropriation incentives imply a link between corporate governance and firm value? Theory and evidence. J. Financ. Econ. 105 (2), 412–435.
Baek, J., Kang, J., Park, K., 2013 Corporate governance and firm value: evidence from the Korean financial crisis. J. Financ. Econ. 71 (2), 265–313. https://doi.org/ 10.1016/S0304-405X(03)00167-3.
 Baker, S.R., Bloom, N., Davis, S.J., 2013. Measuring economic policy uncertainty. In: Chicago Booth Research Paper No. 13-02. https://doi.org/10.2139/ ssrn.2198490.
 Baker, S.R., Bloom, N., Davis, S.J., 2016. Measuring economic policy uncertainty. Q. J. Econ. 131 (4), 1593–1636. https://doi.org/10.1093/qje/qjw024. Balcilar, M., Gupta, R., Kyei, C., Wohar, M.E., 2016. Does economic policy uncertainty predict exchange rate returns and volatility? Evidence from a nonparametric causality-in-quantiles test. Open Econ. Rev. 27 (2), 229–250. https://doi.org/10.1007/s11079-016-9388-x.
Bertrand, M., Mehta, P., Mullainathan, S., 2002. Ferreting out tunneling: an application to Indian business groups. Q. J. Econ. 117 (1), 121–148. https://doi.org/ 10.1162/003355302753399463.
Bloom, N., 2016. The impact of uncertainty shocks. Econometrica 77 (3), 623–685. https://doi.org/10.3982/ECTA6248.
 Bulan, L.T., 2018. Real options, irreversible investment and firm uncertainty: new evidence from U.S. firms. Rev. Financ. Econ. 14 (3–4), 255–279. https://doi.org/ 10.1016/j.rfe.2004.09.002.
Caixe, D.F., Kalatzis, A.E.G., Castro, L.R.K., 2019. Controlling shareholders and investment-risk sensitivity in an emerging economy. Emerg. Mark. Rev. 39, 133–153. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2019.04.002.
Claessens, S., Yurtoglu, B.B., 2013. Corporate governance in emerging markets: a survey. Emerg. Mark. Rev. 15, 1–33. https://doi.org/10.1016/j. ememar.2012.03.002.
Claessens, S., Djankov, S., Fan, J.P.H., Lang, L.H.P., 2002. Disentangling the incentive and entrenchment effects of large shareholdings. J. Financ. 57 (6), 2741–2771. https://doi.org/10.1111/1540-6261.00511.
Demir, E., Ersan, O., 2017. Economic policy uncertainty and cash holdings: evidence from BRIC countries. Emerg. Mark. Rev. 33, 189–200. https://doi.org/10.1016/j. ememar.2017.08.001. Dixit, A.K., Pindyck, R.S., 1994. Investment Under Uncertainty. Princeton University Press, Princeton.
Ferreira, P.C., Vieira, R.M.B., Silva, F.B., Oliveira, I.C.L., 2019. Measuring Brazilian economic uncertainty. J. Bus. Cycle Res. 15, 25–40. https://doi.org/10.1007/ s41549-018-00034-3.
 Francis, B., Hasan, I., Song, L., Waisman, M., 2019. Corporate governance and investment-cash flow sensitivity: evidence from emerging markets. Emerg. Mark. Rev. 15, 57–71. https://doi.org/10.1016/j.
Gulen, H., Ion, M., 2016. Policy uncertainty and corporate investment. Rev. Financ. Stud. 29 (3), 523–564.
Jensen, M.C., Meckling, W., 1976. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. J. Financ. Econ. 3 (4), 305–360. https://doi.org/ 10.1016/0304-405X(76)90026-X.
 Jiraporn, P., Lee, S.M., 2018. How do independent directors influence corporate risk-taking? Evidence from a quasi-natural experiment. Int. Rev. Financ. 18 (3), 507–519. https://doi.org/10.1111/irfi.12144. John, K., Litov, L.
Yan. Luo. Chenyang. Zhang. (2020). Economic policy uncertainty and stock price crash risk. esearch in International Business and Finance 51
Johnson, S., Boone, P., Breach, A., Friedman, E., 2000a. Corporate governance in the Asian financial crisis. J. Financ. Econ. 58 (1–2), 141–186. https://doi.org/ 10.1016/S0304-405X(00)00069-6.
 Koirala, S., Marshall, A., Neupane, S., Thapa, C., 2020. Corporate governance reform and risk-taking: evidence from a quasi-natural experiment in an emerging market. J. Corp. Finan. 61 https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2018.08.007. In Press.
La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A., Vishny, R.W., 1998. Law and finance. J. Polit. Econ. 106 (6), 1113–1155. https://doi.org/10.1086/250042.
La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A., 1999. Corporate ownership around the world. J. Financ. 54 (2), 471–517. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00115.
Liu, J., Zhong, R., 2017. Political uncertainty and a firm’s credit risk: evidence from the international CDS market. J. Financ. Stab. 30, 53–66. https://doi.org/ 10.1016/j.jfs.2017.03.006.
Liu, Wh., Kweh, Q. L. (2022). Reexamining nonlinear effects of intellectual capital on firm efficiency. Ann Oper Res 315, 1319–1344.
 Lu, J., Wang, W., 2018. Managerial conservatism, board independence and corporate innovation. J. Corp. Finan. 48 (1), 1–16. https://doi.org/10.1016/j. jcorpfin.2017.10.016.
Masulis, R.W., Zhang, E.J., 2019. How valuable are independent directors? Evidence from external distractions. J. Financ. Econ. 132 (3), 226–256. https://doi.org/ 10.1016/j.jfineco.2018.02.014.
Mitton, T., 2002. A cross-firm analysis of the impact of corporate governance on the East Asian financial crisis. J. Financ. Econ. 64 (2), 215–241. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(02)00076-4.
Morck, R., Wolfenzon, D., Yeung, B., 2005. Corporate governance, economic entrenchment, and growth. J. Econ. Lit. 43 (3), 655–720.
Myers, S.C., 1977. Determinants of corporate borrowing. J. Financ. Econ. 5 (2), 147–175.
Nenova, T., Claessens, S., Djankov, S., 2000. Corporate Risk Around the World. World Bank Policy Research Working Paper No. 2271. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=629121
Nguyen, N.H., Phan, H.V., 2017. Policy uncertainty and mergers and acquisitions. J. Financ. Quant. Anal. 52 (2), 613–644. https://doi.org/10.1017/S0022109017000175.
Panousi, V., Papanikolaou, D., 2012. Investment, idiosyncratic risk, and ownership. J. Financ. 67 (3), 1113–1148. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2012.01743.x.
P´astor, L., Veronesi, P., 2013. Political uncertainty and risk premia. J. Financ. Econ. 110 (3), 520–545. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.08.007.
Pathan, S., 2009. Strong boards, CEO power and bank risk-taking. J. Bank. Financ. 33 (7), 1340–1350. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.02.001.
Phan, D.H.B., Sharma, S.S., Tran, V.T., 2018. Can economic policy uncertainty predict stock returns? Global evidence. J. Int. Financ. Mark. Inst. Money 55, 134–150.https://doi.org/10.1016/j.intfin.2018.04.004.
Petacchi, R. (2015). Information asymmetry and capital structure: Evidence from regulation FD. Journal of Accounting and Economics, 59(2), 143-162.
Su, K., Li, L., Wan, R., 2017. Ultimate ownership, risk-taking and firm value: evidence from China. Asia Pacific Bus. Rev. 23 (1), 10–26. https://doi.org/10.1080/13602381.2016.1152021.
Xiao-Ming Li, Mei Qiu. (2022). The joint effects of economic policy uncertainty and firm characteristics on capital structure: Evidence from US firms. Journal of International Money and Finance 110 (2021) 102279
Zhaoxia Xu. (2019). Economic Policy Uncertainty, Cost of Capital, and Corporate Innovation. doi: https://doi.org/10. 1016/j.jbankfin.2019.105698.